Bitcoin sẽ tăng hay giảm? Các yếu tố cơ bản vẫn mạnh mẽ và xu hướng sau khi halving cho thấy một mô hình có thể dự đoán được.
Tính đến thời điểm hiện tại, lợi nhuận từ bitcoin vẫn giữ nguyên — ở mức âm 0,4%. Con số này thấp hơn nhiều so với lợi nhuận của bitcoin vào năm 2024 là +121% và tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 98,60% trong 13 năm qua.
Sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 109.000 đô la vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, giá Bitcoin đã giảm mạnh ba tháng sau đó: Trong cơn hoảng loạn về thuế quan trên toàn thế giới vào ngày 9 tháng 4, giá Bitcoin đã giảm xuống mức thấp nhất là 76.000 đô la. Tại thời điểm viết bài, giá của nó đang giao dịch ở mức khoảng 106.000 đô la — thấp hơn khoảng 6% so với mốc ATH.
Với cường độ hỗn loạn mà cuộc chiến thương mại của Tổng thống Trump gây ra, có vẻ như hiện tại rất khó có khả năng bitcoin đạt đến mức giá thấp hơn, thấp hơn mức giá tự thân kém trưởng thành của nó. Đồng thời, liệu giá bitcoin có khả năng vượt qua mức cao nhất mọi thời đại là 112.000 đô la hay nó sẽ lại sụp đổ dưới áp lực bán tháo?
Để trả lời câu hỏi đó, chúng ta hãy cùng xem xét những yếu tố nào sẽ xuất hiện một năm sau khi Bitcoin halving.
Liệu những nguyên tắc cơ bản của Bitcoin vẫn còn đúng không?
Đợt halving Bitcoin lần thứ tư vào tháng 4 năm ngoái đã cắt giảm phần thưởng khối của thợ đào từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC. Do đó, nó đã hạ tỷ lệ lạm phát của Bitcoin xuống 0,83%, thậm chí còn thấp hơn đáng kể so với tỷ lệ lạm phát mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang .
Như thường lệ, những nguyên tắc cơ bản của Bitcoin có thể được tóm tắt một cách đơn giản:
- Dân chủ đại chúng đòi hỏi phải tăng chi tiêu của chính phủ và các chương trình xã hội để củng cố sự tin tưởng và lòng trung thành của người dân. Do đó, chi tiêu của chính phủ gây ra thâm hụt ngân sách lớn, tổng cộng gần 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2024.
- Thâm hụt ngân sách lớn thúc đẩy ngân hàng trung ương hành động, làm mất giá đồng đô la. Xét cho cùng, nếu số lượng đô la vượt quá số lượng tài sản thực, những tài sản đó sẽ được định giá cao hơn. Theo thời gian, mọi người bắt đầu tìm kiếm một lối thoát để bảo vệ sự giàu có.
- Càng có nhiều cuộc bỏ phiếu , vấn đề càng trở nên tồi tệ hơn. Điều này đòi hỏi các giải pháp công nghệ bên ngoài chính trị bầu cử trong đó dư luận được thiết kế thông qua các nút phân phối thông tin tập trung .
- Bitcoin có vị thế độc đáo để tận dụng nhu cầu này. Mặc dù Bitcoin là kỹ thuật số, phù hợp với thời đại hiện đại, cơ chế bằng chứng công việc của nó gắn kết nó với tài sản vật chất — máy móc và năng lượng.
- Kết hợp với sự khan hiếm được lập trình sẵn là 21 triệu bitcoin, cùng với tính phi tập trung của mạng máy tính Bitcoin, điều này khiến Bitcoin trở thành một khoản cược bất đối xứng tương đối an toàn so với hệ thống tiền tệ dựa trên nợ.
Trong một kịch bản giả định, nếu Cục Dự trữ Liên bang dừng vĩnh viễn mọi hoạt động cung tiền, chính phủ Hoa Kỳ sẽ phải dựa vào các nhà đầu tư mua trái phiếu để trang trải thâm hụt. Nhưng như chúng ta đã thấy trong thảm họa thuế quan qua lại, thị trường trái phiếu phản ứng với các yếu tố cơ bản.
Vì lý do này, hoạt động của Bộ Tài chính phải trở nên lành mạnh. Tuy nhiên, sự ổn định của đồng đô la, với tư cách là đồng tiền dự trữ của thế giới, phụ thuộc vào cả chi tiêu trong nước cho các chương trình xã hội và chi tiêu bá quyền quân sự .
Nói cách khác, thật khó để hình dung ra một thế giới mà chính phủ có thể trở nên lành mạnh về mặt tài chính. Do đó, việc chính phủ phụ thuộc vào Cục Dự trữ Liên bang để phá giá đồng đô la phải được duy trì như một lẽ tất nhiên.
Những trở ngại trên con đường của Bitcoin Cơ bản
Bây giờ chúng ta đã hiểu bản chất của nó, thật dễ hiểu tại sao bitcoin lại thu hút được nhiều vốn như vậy trong những năm qua, ngoại trừ những đợt giảm đáng chú ý vào năm 2018 và 2022:
Nói một cách đơn giản, mạng lưới Bitcoin tồn tại để nắm bắt dòng vốn từ một hệ thống dựa trên sự suy thoái tiền tệ. Từ khuôn khổ khởi đầu này, sau đó có thể dễ dàng thấy được điều gì sẽ cản trở việc nắm bắt các dòng vốn đó:
- Liệu có khả thi để mở rộng phạm vi giáo dục cho người dân về những kiến thức cơ bản của Bitcoin, tức là về ngân hàng trung ương và lý thuyết tiền tệ hay không?
- Giới hạn nhận thức hạn chế khả năng mở rộng quy mô của các nỗ lực giáo dục cao đến mức nào?
- Liệu sự tôn sùng Bitcoin của các tổ chức có đủ để bù đắp cho giới hạn nhận thức hay không?
- Liệu đường ray chuyển đổi tiền fiat sang bitcoin có đủ thuận tiện để chấp nhận dòng vốn chảy vào hay không?
Trên toàn thế giới, về mặt lý thuyết, việc chuyển đổi fiat sang BTC có thể thực hiện được đối với 76% dân số thế giới (~6 tỷ người), vì đây là số người có tài khoản ngân hàng. Tuy nhiên, tỷ lệ này giảm mạnh khi tính đến các quốc gia đã hủy bỏ tiền điện tử, một phần hoặc toàn bộ. Cho dù đó là do lo ngại về bảo mật đám mây của một số nền tảng nhất định, cũng như tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng các khuôn khổ quản lý chặt chẽ.
Hơn nữa, người ta phải tính đến văn hóa tiết kiệm và đầu tư. Rõ ràng là người Mỹ có văn hóa đầu tư phát triển nhất, với 62% người lớn tiếp xúc với thị trường chứng khoán. Và tính đến năm 2023, FDIC báo cáo rằng 96% hộ gia đình Hoa Kỳ có tài khoản ngân hàng.
Tất nhiên, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ phản ánh sự bá quyền của Hoa Kỳ và đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ, nghĩa là thị trường chứng khoán của Hoa Kỳ thường xuyên vượt trội hơn cổ phiếu toàn cầu . Khi tính đến tất cả các yếu tố này, thì không có gì ngạc nhiên khi thấy rằng, trong số ~6 tỷ người có tài khoản ngân hàng trên toàn cầu, có tới 130,4 triệu cá nhân tiếp xúc với bitcoin — một con số nhỏ (0,002%) dân số có tài khoản ngân hàng.
Tuy nhiên, 21 triệu là một con số nhỏ so với 6 tỷ, khiến cho việc tham gia bán lẻ trở nên vô nghĩa. Và đầu năm 2024 và 2025 là thời điểm đặc biệt củng cố cho các yếu tố cơ bản của Bitcoin.
Vào tháng 1 năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã phê duyệt một loạt các ETF giao dịch giao ngay. Điều này không chỉ đặt bitcoin bên cạnh cổ phiếu để thu hút dòng vốn mà bitcoin còn được tổ chức hóa .
Cột mốc quan trọng này khiến các phương tiện truyền thông chính thống khó có thể coi bitcoin là bất hợp pháp. Tương tự như vậy, những người đứng đầu các tổ chức tài chính lớn đã khởi xướng một sự thay đổi mạnh mẽ, như bằng chứng là Larry Fink , CEO của BlackRock.
Ngoài việc thể chế hóa bitcoin thông qua ETF vào năm 2024, chính quyền của Tổng thống Trump không chỉ hủy bỏ Chiến dịch Choke Point 2.0 mà còn chuyển sang thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược . Vì dư luận là sản phẩm của phương tiện truyền thông chính thống, nên giờ đây, việc công chúng biết gì về Bitcoin không còn quan trọng nữa mà quan trọng hơn là cách Bitcoin được định hình.
Nhìn chung, Bitcoin hiện đã nằm gọn trong hệ thống hơn bao giờ hết. Điều này có nghĩa là ít ma sát hơn đối với dòng tiền fiat-to-BTC. Theo truyền thống, nguồn cung tiền M2 toàn cầu có mối tương quan cao với giá Bitcoin, hiện đang chuẩn bị cho một bước nhảy vọt khác.
Cuối cùng, bitcoin thiếu sự phức tạp của báo cáo thu nhập hàng quý. Trong một nền văn hóa quen với đầu tư cổ phiếu, sự đơn giản này có thể thu hút nhiều dòng tiền hơn khi các nhà đầu tư tìm nơi ẩn náu khỏi sự mất giá của đồng đô la.
Thất bại về hiệu suất sau Halving vào năm 2024/2025
Sau mỗi lần halving, mức tăng của bitcoin có xu hướng giảm trong khoảng thời gian 12 tháng. Lần halving thứ ba là một ngoại lệ do các biện pháp kích thích tiền tệ toàn cầu chưa từng có kết hợp với lãi suất thấp.
- Halving lần 1 vào năm 2012: Giá BTC tăng 7.000% trong vòng 12 tháng.
- Halving lần 2 vào năm 2016: Giá BTC tăng 291% trong vòng 12 tháng.
- Halving lần thứ 3 vào năm 2020: Giá BTC tăng 541% trong vòng 12 tháng.
- Halving lần thứ 4 vào năm 2024: Giá BTC tăng 43% trong vòng 12 tháng.
Trong giai đoạn tiền rẻ sau năm 2020, chúng ta cũng chứng kiến sự bùng nổ của tiền mã hóa, gắn liền với các nền tảng tiền mã hóa có đòn bẩy quá mức như BlockFi, FTX, Celsius, Voyager Digital và các nền tảng khác. Khi Cục Dự trữ Liên bang đảo ngược chính sách vào tháng 3 năm 2022 và bắt đầu tăng lãi suất nhanh chóng, ngân hàng trung ương đã gây ra một loạt các vụ phá sản tiền mã hóa.
Đổi lại, những người bán lẻ còn lại chuyển sang cờ bạc degen được gọi là giao dịch memecoin — một xu hướng chỉ làm gia tăng khoảng cách giữa bitcoin và các altcoin, đẩy sự thống trị của bitcoin lên 64% , khuếch đại tầm quan trọng của các phòng giao dịch , nơi các cuộc thảo luận tập trung về bitcoin đã thay thế tiếng ồn rời rạc của sự cường điệu về altcoin.
Tuy nhiên, việc rút tiền mã hóa, phá sản tiền mã hóa và memecoin gian lận đã để lại dấu ấn. Theo số liệu nghiên cứu của Kaiko , giai đoạn halving thứ tư của Bitcoin hiện đang có hiệu suất tệ nhất.
Đồng thời, thợ đào Bitcoin đang hành động như thể đây là sự suy giảm hiệu suất tạm thời. Nhắc nhở: Với phần thưởng khối BTC thấp hơn và giá không đổi, thợ đào nhận được ít giá trị hơn cho cùng một sức mạnh tính toán được sử dụng và các chi phí liên quan.
Vì lý do này, thợ đào trông chờ giá BTC tăng lên để bù đắp cho khoản lỗ. Và nếu một số thợ đào chịu khuất phục trước áp lực kinh tế, họ sẽ rời khỏi mạng và làm giảm tổng hashrate của mạng Bitcoin.
Tuy nhiên, trong khoảng thời gian một năm, hashrate của Bitcoin đã tăng đều đặn và đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 4. Điều này gợi ý một vài kịch bản:
- Nếu nhiều thợ đào bị ép giá do giá BTC không tăng trong thời gian dài, điều này sẽ tạo ra áp lực bán tháo. Liệu điều này có thể đi kèm với người mua khi giá giảm hay không thì không ai biết, nhưng sự trưởng thành về mặt thể chế của Bitcoin và việc không có lỗ hổng về mặt cấu trúc cho thấy giá giảm sẽ được mua vào.
- Do đó, nếu độ khó khai thác Bitcoin giảm xuống do những thợ đào kém hiệu quả rời đi, những thợ đào còn lại sẽ có lợi nhuận cao hơn. Quá trình này đã diễn ra nhiều lần .
- Nếu các điều kiện vĩ mô, chẳng hạn như nguồn cung tiền toàn cầu, đẩy giá BTC lên cao hơn vào nửa cuối năm 2025, sẽ không có áp lực bán tháo; giá BTC sẽ tăng vọt nhanh chóng.
Trong cả hai trường hợp, các yếu tố cơ bản độc đáo của bitcoin đều được đưa vào phép tính để duy trì giá BTC trong dài hạn. Theo một cách nào đó, khi sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ giảm , điều này có nhiều khả năng ngăn chặn áp lực bán tháo lớn. Xét cho cùng, các quỹ và công ty đại chúng tập trung vào các quỹ đạo và yếu tố cơ bản dài hạn, chứ không phải vào các khoản chi tiêu ngắn hạn cho nhu cầu tiêu dùng.
Cuối cùng, hashrate tăng đều đặn của bitcoin và sự trưởng thành của tổ chức nhấn mạnh khả năng phục hồi của nó. Bất kỳ áp lực bán tháo nào cũng có khả năng được các nhà đầu tư dài hạn hấp thụ để duy trì đà tăng giá.
Leave a Reply